作为目前中国酒水行业规模最大、真正意义上的全国连锁商贸公司，根据招股说明书显示：今年上半年，华致酒行总营业收入达到了9.8亿元，净利润2.6亿元。无论网络还是商业模式，华致都是中国流通市场当之无愧的“一哥”。在同行看来，华致IPO是志在必得、唾手可得的。更何况，2011年，资本疯狂涌入白酒：海航、联想等外来资本助长IPO冲动；洛阳杜康台湾上市；青海互助青稞在深交所鸣钟开盘……中国酒水行业似乎从来没有这样怀揣着梦想、信心百倍。于是乎，北京朝批、华致酒行、浙江商源、陕西天驹、石家庄桥西都不约而同地站在了IPO的大门前。然而，2011年12月26日晚，证监会正式宣布华致酒行IPO被否，华致的失意无异于一盆凉水，在这个寒冷的冬天，让徘徊在上市门前的中国酒商们凉透了心，对于中国酒业流通渠道来说，这无疑是一个黑暗的夜晚。
　　在我看来，事已至此，与其纠结个中原因，倒不如恢复中国酒商的往日热情。2011年有一个很流行的词叫做：“hold住”，用它正切中当下情绪。“hold住”的潜台词就是“稳定意味着一切”——自我情绪的稳定、社会情绪的稳定以及做事的稳定。 
　　如果我们将“华致酒行IPO被否事件”推演开来，不难发现，中国酒类流通企业的运营逻辑的确与上市要求存在着差异。
　　其一，酒类流通企业往往觉得单纯代理产品不安全，于是加速整合上游资源，这无形中带来了关联交易的事实；又或者集团公司与子公司之间存在着千丝万缕的内部交易，远远超过了证监会规定的10%的上限。对于企业实际控制人来讲，被交易产品的定价是否公允，是否高于市场价格，利润放哪个篮子，让证监会为难。 
　　其二，同业竞争问题在很多计划上市的商贸公司中层出不穷，单纯依靠“销售区域、产品、客户等存在差异”这样的非专业解释，并不能说服证监会。目前，很多超商在渠道层面以资本方式参股下游分销商，这种控制实际上是无力的，它确实能保证分销商销售你的产品，并不能保证分销商只销售你的产品，同业竞争仍然存在。 
　　其三，现阶段，大多数超商仍然囿于上游较少的厂家合作，经营风险仍然很大。更重要的是，中国酒商的商权在厂家面前依然很脆弱，因此它们往往在启动上市之路上如履薄冰。而这种不自信也带来了后患，使得酒商们不敢贸然展开更多与上游厂家之间的合作。 
　　其四，酒水商贸公司的人员流动率非常高，董事、高层的频繁变动也确实无法令证监会安心。 
　　对于中国酒商来说，上述四条均是基于做大产品市场的必要动作，而这种动作却与证监会的上市规定背道而驰。两种不同的逻辑，就像两条无法相交的平行线一样，酒商只好在资本市场与产品市场中间摇摆。庆幸的是，我们通过华致找到了症结所在。这或许也是“华致酒行IPO被否事件”贡献于行业的最大经验。 
　　就像当年洋河首次IPO被否一样，当它成功之时，带来的是洛阳杜康、互助青稞的群体盛宴；对于中国酒商们来说，有华致作为IPO的先行者，即使暂时被否，也是酒商们的集体胜利。2011年，中国股市大约有四分之三的上市公司自然人股东亏钱，华致止步反而是件好事。即使失望，中国酒商们一定要hold住！“hold住”是大家互相的提醒、互相的温暖，它在告诉我们：冬天即将过去，酒商IPO的春天正在悄悄来临！

本文标签：华致酒行

编辑：阿喃