1-6月白酒产量增长17%，增速比去年同期下降11个百分点；1-5月白酒收入增长30%，利润增长43%，白酒收入和利润增速仍维持较高的水平。1-6月啤酒产量增长5%，1-5月收入增长9%，利润下降15%。
    我们预计2012年白酒板块中报总体利润增速仍可达到50%以上，业绩相对优势显著，中报行情值得期待。啤酒方面，随着消费进入旺季，产量增长稳定，然而成本上升、竞争加剧使得啤酒行业。未来行业集中度将进一步提升，龙头企业规模效应将进一步凸显。
    白酒1-6月产量同比增长17%，6月单月增长17%：1-6月份累计产量535.2万千升，同比增长17.2%，增速比去年同期下降10.8个百分点；6月单月产量101.6万千升，同比增长17.4%，增速比5月上升5.2个百分点，比去年同期下降16.2个百分点。
    白酒行业产量增速较去年同期相比出现明显下滑，但收入和利润增速仍维持较高的水平，吨酒价格上升幅度大。8月份中秋国庆旺季备货即将启动，预计一批价略有回升。预计2012年白酒板块中报总体利润增速仍可达到50%以上，业绩相对优势显著，中报行情值得期待。
    啤酒1-6月产量同比增长5%，6月单月增长4%：1-6月份累计产量2398.8万千升，同比增长4.9%，增速比去年同期下降6.6个百分点；6月单月产量548.8万千升，同比增长3.6%，增速比5月下降个7.3百分点，比去年同期下降8.8个百分点。
    啤酒消费进入旺季，产量增长稳定，但行业整体盈利情况堪忧。近年来物料人力成本持续上升，竞争加剧费用投放不减，行业利润率低，地方性啤酒企业盈利能力不佳，惠泉啤酒和金威啤酒相继公告2012年中报业绩亏损。未来行业集中度将进一步提升，龙头企业规模效应将进一步凸显。受益垄断优势及吨酒价格提升、费用率下降，龙头企业盈利能力的提升是趋势。
    葡萄酒1-6月产量同比增长18%，6月单月同比增长31%：1-6月累计产量60.8万千升，同比增长17.5%，增速比5月上升4.7个百分点，比去年同期上升1.1个百分点。6月单月产量13.7万千升，同比上升31.4%，比去年同期上升14.8个百分点。葡萄酒1-5月进口累计同比上升9.3%，进口酒占比为25.7%。
    经济放缓、春节提前以及进口酒冲击等因素使得一季度葡萄酒产量增速趋缓，4月份以后形势逐渐好转，今年葡萄酒产量增速应呈现前低后高的态势。我国葡萄酒行业还处于成长期，市场空间大，未来三年国内葡萄酒销量有望保持15%以上的增长。
    5月份大麦进口价格300美元/吨，同比下降13.5%。2012年5月份大麦进口价格为300美元/吨，环比下降0.7%，同比下降13.5%，大麦进口价格自年初以来持续下降。
    短期大麦库存充足，价格保持稳定；今年大麦供应量减少将推动未来价格走强：前一个收割季度加拿大、澳大利亚、阿根廷储存的大麦非常充足，短期大麦价格仍可保持稳定。然而近期美国和黑海地区遭遇严重的干旱高温天气，全球谷物价格推至新高。
    6月份猪肉价格小幅反弹，但仍处于低位：6月份生猪价格上涨3.3%，猪肉价格上涨0.7%，生猪和猪肉价格均出现小幅反弹，但依旧在低位徘徊。终端消费市场疲软和前期存栏生猪延缓出栏等原因导致原本预期6月开始的猪价上升通道并未实质启动，反弹幅度低于预期。截止7月13日，猪肉价格21.7元/kg，环比上升0.3%，生猪价格14.0元/kg，环比下降0.3%。
    下半年生猪供应充足，弱势格局短期难以改变：6月份能繁母猪存栏量4954万头，同比增长5%，母猪存栏量自去年7月份开始大幅上升，2012年后一直保持高位稳定。根据生猪周期的判定，商品猪出栏滞后于能繁母猪约10-12个月，下半年生猪供应将比较充足，根据国泰君安农业组判断，本轮猪周期底部将出现在今年四季度到明年一季度，下半年猪市弱势格局短期难以改变。
    1-6月白酒累计产量按省份分，四川增长16.2%、贵州增长24.6%、江苏增长42.9%、安徽增长10.2%。湖南下降33.8%。在啤酒方面，我们重点关注青啤和燕京的重点销售区域。占产量权重最大的山东地区1-6月累计产量增长2.5%，广东增长4.0%，广西增长25.8%，北京增长3.6%，内蒙古下降1.7%。
    我们认为，中报行情正在演绎，白酒业绩相对优势明显：预计2012年白酒上市公司整体利润增速仍将保持在50%左右，业绩增长相对优势显著，中报行情正在演绎。8月份中秋国庆旺季备货将启动，预计一批价格将略有回升，行业由淡季转向旺季，有望支撑中报行情延续。

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编辑：阿森