年关将至，白酒春节旺季效应阔别往年疯狂，1月28日，白酒板块持续低迷，暴跌行情再现。当日山西汾酒等二、三线白酒代表领跌，龙头股贵州茅台亦未独善其身，盘中跌幅一度接近6%。而上周五，贵州茅台正式发布2012年业绩预告，全年净利同比增幅50%左右。上述公告后的两个交易日，公司市值已逆市缩水达181.26亿元，其中1月28日就高达109.53亿元。需求萎缩，保价落空，到底还有什么能拯救跌落神坛的贵州茅台？
　　业绩拐点正式确立？
　　数据显示，去年前3个季度贵州茅台分别实现净利29.69亿元、40.27亿元、34.24亿元，而按照50%的全年净利增速，其2012年第四季度业绩则只有约27.25亿元，绝对值不仅将创新全年单季最低，其季度净利环比也将出现20.42%的降幅。
　　不仅如此，其2012年第四季度预计实现净利的同比增幅仅为24.2%，不仅创全年单季最低，而且也直接导致市场预期的60%净利增幅彻底落空。 
　　在市场人士看来，茅台去年第四季度出现了较为明显的终端销售不畅，导致营收缩水，因此，公司业绩增长拐点将由此进一步确认。 
　　不过， 中金公司出具的一份未予署名及评级的点评报告对此抱有疑虑。这份报告认为，茅台公司四季度业绩下滑过于反常，很可能是为了应对2013年的变幻局势做准备。 
　　但去年第四季度增幅放缓已俨然成为一个标志。 
　　“政府改进作风，整治公款消费，以及官方限价令，对茅台的隐形杀伤力显而易见，公司及经销商都在为消化这些问题作最坏打算。今年白酒市场必将更加复杂。”成都某酒类营销人士告诉记者，据其确认，目前终端市场茅台价格的确已逼近1200元左右，经销商的促销消化库存对贵州茅台难言利好。 
　　多空分歧日趋加剧
　　相较于终端市场的“量价齐跌”，市场对贵州茅台投资价值的争议也日趋白热化。
　　日前，由基金年报透露的机构配置标的显示，贵州茅台在去年第四季度共遭26家基金公司减持，其中，大成基金减持128万股，华夏基金减持112万股，海富通基金减持105万股。 
　　原本是各大基金第一重仓股的贵州茅台正式退出机构首选标的池。或基于此，上周该股累计下挫7.21%，股价再次跌破200元关口，市值缩水约152.72亿元，成为同期A股上市公司市值蒸发之首。 
　　“目前的茅台已不大符合某些机构的选股标准。主要是市场环境的变化。”北京一家大型资产管理公司有关人士称，白酒行业经历近十年黄金期，但如今已开始变得脆弱。 
　　不过，在一部分投资者看来，即便行业走向低谷，贵州茅台仍具有其他白酒所无法比拟的投资优势。 
　　平安证券发布的报告也称，分析师已开始下调白酒业绩预测，意味着风险开始释放，但低估值加中长期乐观决定一线白酒股价向下空间有限，贵州茅台仍是值得推荐的品种。 
　　记者也注意到，尽管贵州茅台已在去年第四季度由基金重仓第一位跌至第四位，但仍不乏逢低增持的机构。如嘉实基金和广发聚丰基金，二者分别在去年第四季度增持贵州茅台达279万股和107万股。其中后者是贵州茅台持股最多的基金，持仓高达877万股。 
　　不难看出，围绕贵州茅台，机构投资分歧仍然持续。记者统计发现，近3个月来，券商出具的45份研报中，有两份来自中金公司和中信证券(600030,股吧)的研报未予评级，另有高达43份的研报仍以唱多为主。28日当天，就有两家机构调整评级，平安证券维持“强烈推荐”，而国都证券则将推荐评级调低。

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编辑：阿森